23. September 2015. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Seit der Stimmungserhebung am vergangenen Mittwoch haben sich die Ereignisse vor allem für die hiesigen Börsianer überschlagen. Die Alarmglocken hätten bereits schrillen müssen, als am Tag darauf  die mehrheitlich erwartete Entscheidung der US-Notenbank, die Leitzinsen nicht anzuheben, keine Jubelrallye an den Aktienmärkten auslöste. Und als dann noch die Volkswagen-Affäre nicht nur hierzulande für heftige Kursverluste sorgte, hätte man alleine aus der drastischen Abwärtsbewegung des DAX schließen können, dass die von uns allwöchentlich befragten mittelfristig orientierten Investoren die Notbremse gezogen haben. Denn diese Gruppe hatte sich ja seit einigen Wochen mehrheitlich optimistisch in Hinblick auf den DAX gezeigt. Interessanterweise hat sich aber an diesem Optimismus auch bei der heutigen Befragung nichts geändert. Im Gegenteil: Der Börse Frankfurt Sentiment-Index ist sogar leicht angestiegen und liegt nun bei einem Wert von +22 Punkten nach +19 Punkten in der Vorwoche. Mit anderen Worten: Sogar ein Kursverlust von fast 7 Prozent im Wochenvergleich hat diese Akteure offensichtlich nicht in Panik versetzt.

Dass die Mehrheit der institutionellen Marktteilnehmer positiv gestimmt bleibt, obwohl viele Kommentatoren und Analysten mittlerweile eher zur Skepsis tendieren, könnte man auf den ersten Blick als ausgesprochen mutig bezeichnen. Zumal die möglichen (ökonomischen) Folgen des Abgas-Skandals bei VW momentan noch nicht in vollem Umfang erkennbar sind. Aber ein Großteil der von uns heute ermittelten Börsen-Bullen hat bereits Erfahrung mit Kursstürzen dieser Größenordnung gesammelt, etwa als der DAX im August fast in die Nähe der 9.300er Marke fiel. Und da sich vor einem Monat diese abwartende Haltung offenbar ausgezahlt hat, ist es nur allzu verständlich, wenn man als Optimist auch dieses Mal darauf vertraut, dass sich noch alles zum Guten wenden wird. Immerhin ist sogar ein Teil derjenigen Marktteilnehmer, die in der Vorwoche dem DAX bereits den Rücken gekehrt hatten, wieder eingestiegen, und das auch noch zu günstigeren Kursen.

Auch bei den Privatanlegern erweist sich der Optimismus als unerschütterlich und hat sich gegenüber der Vorwoche sogar noch einmal leicht vergrößert, so dass wir nunmehr einen Börse Frankfurt Sentiment-Index von +25 Punkten nach zuletzt: +22 Punkten zu verzeichnen haben. Damit befindet sich das Bullenlager auf dem gleichen Niveau wie Anfang Juli und somit gleichzeitig wieder auf dem Jahreshoch.

 Dass sich per Saldo also nur ganz wenige der von uns befragten, positiv eingestellten Börsianer von ihren Engagements getrennt haben, ist in erster Linie wohl, wie wir bereits in der vergangenen Woche erläutert haben, der sogenannten Verlustaversion, der Abneigung vieler Menschen dagegen, aufgelaufene Verluste zu realisieren, zuzuschreiben. Denn die Performance etlicher Aktienengagements dürfte mittlerweile wieder weit im roten Bereich liegen. Damit hat sich nach der heutigen Befragung nicht nur eine so genannte Bias, eine konträre Entwicklung von Stimmung und Kursverlauf, eingeschlichen, sondern ebenso eine nicht unerhebliche Belastung für den DAX. Abgesehen davon, dass die jüngsten Kursverluste vor allem langfristig orientierten Anlegern, vornehmlich aus dem Ausland, zuzuschreiben sind, halten die heutige Optimisten vor allen Dingen deshalb an ihren Engagements fest, weil sie im August-Tief bei rund 9.340 DAX-Zählern einen Referenz- und Orientierungspunkt vorfinden. Solange dieser nicht deutlich nach unten durchbrochen wird, besteht daher kein Handlungsbedarf für diejenigen Investoren, deren Engagements sich bereits im Verlustbereich befinden. Nach dem Motto: Damals hat sich das Aussitzen gelohnt, warum nicht auch dieses Mal?

Unterhalb des Jahrestiefs könnten sich diese Akteure allerdings schlagartig zu Verkäufen gezwungen sehen. Andererseits benötigen die Optimisten von heute eine sehr starke Erholung (schätzungsweise bis auf 10.300 DAX-Zähler), um aus ihren Engagements halbwegs mit heiler Haut herauszukommen. Beide Szenarien stehen momentan einer nachhaltigen Trendwende im Wege.

von Joachim Goldberg, Goldberg & Goldberg für boerse-frankfurt.de

© 23. September 2015

[1] Der Börse Frankfurt Sentiment-Index bewegt sich zwischen -100 (totaler Pessimismus) und +100 (totaler Optimismus), der Übergang von positiven in negative Werte markiert die neutrale Linie. Die Werte des früheren Cognitrend Bull/Bear-Index sind auf die neue Skalierung umgerechnet worden.

• DAX (Veränderung im Vergleich zu 16. September): 9.600 (-6,8% ggü. letzten Sentiment)
• Börse Frankfurt Sentiment-Index institutionelle Anleger: + 22 Punkte  (letzte Erhebung: +19 Punkte)

• DAX (Veränderung im Vergleich zu 16. September): 9.600 (-6,8% ggü. letztem Sentiment)
• Börse Frankfurt Sentiment-Index private Anleger: +24 Punkte (letzte Erhebung: +22 Punkte)

• Erhebungsregeln für Stimmungsindikatoren
• Alle Analysen des DAX-Sentiment
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